현대로템 K2전차 매출액

 

 

 

현대로템은 1977년 사업을 시작한 이래 세계 철도 시장에서의 국가 경쟁력을 강화하기 위해 지난 1999년 7월 철도차량 사업을 하던 현대정공, 한진중공업, 대우중공업 등 3사가 정부 빅딜 1호로 병합하면서 새롭게 출범했습니다. 이후 2001년 현대자동차그룹에 편입된 현대로템은 세계 최고 수준의 기술력과 품질을 기반으로 단기간에 세계가 주목하는 종합 철도 기업으로 자리매김하였습니다. 또한, 국내 유일의 전차 제작 기업으로서 최초의 전차인 K1전차, 육군의 주력전차인 K1A1전차 등을 생산하면서 방위산업체로서의 면모를 갖춘 것은 물론, 철강, 자동차, 발전 분야에서의 인프라 구출을 위한 플랜트 분야까지 국가 기간 산업의 밑거름이 된 종합중공업회사입니다.

 

현대로템

방산산업이 성장한다는 의미는 국가 간의 마찰이 증가하고 분쟁이 심화된다는 것인데, 종교와 이념 갈등은 시대가 흘러가도 변함이 없는 것 같습니다. 결국 평화를 지키는 힘은 국방력이라는 점에서 최근 K방산의 대표주자인 현대로템을 알아보도록 하겠습니다. 현대로템은 매출 비중을 보면 전동차와 방산분야 비중이 약88%입니다. 즉, 고속촐도와 전동차, 그리고 K2전차가 핵심 사업이라고 보면 됩니다. 전차와 고속철도 제작은 국내에서 유일하기 떄문에 그동안 내수시장을 중심으로 꾸준히 성장을 해오던 상황입니다. 최근 현대로템의 기업 가치 평가가 달라지고 있는 계기는 작년 7월 폴란드에 K2전차 4.5조 원 계약때문인데, 내수시장의 한계를 벗어나 수출시장 진입이 본격화되고 있다는 점으로 볼 수 있습니다.

 

 

 

 

K2전차

유럽의 군비증강으로 다급해진 유럽의 주요 국가들은 전차와 자주포부터 빨리 확보를 해야 하는데, 전자는 현실적으로 독일과 한국 전차에서 선택을 해야합니다. 문제는 성능과 함꼐 가격과 공급 속도인데, 독일은 자국의 국방력 증대가 우선인 상황이라 전차 공급 물량을 빠르게 확대하기 어렵다는 점입니다. 폴란드가 K2전차작를 대규모 계약한 결정적 배경이 성능은 비슷하지만 무엇보다 빠른 공급이 매력적이었기 때문입니다. 그리고 한국은 북한과 이미 70년 이상 대치하면서 실질적인 전투 환경에서 계속 발전을 시켜왔다는 점과, 대량 생산과 유지 관리 부문에서 입증이 된 전차라는 점도 매우 중요했습니다. 작년 폴란드 대규모 수출 계약으로 주가는 일시 급등세 이후 이슈에 따라 등락을 보이는 모습니다. 이제는 폴란드 수출 물량이 본격화되면서 실적 자체가 성장 국면에 진입할 예정이라서 향후 주가 흐름은 K2전차의 수출 진행 사항에 따라 결정될 것으로 보입니다. 폴란드 외에도 노르웨이, 루마니아 등도 전차 교체 및 구매 사업을 진행하고 있기 때문에, 추가 수주 가능성도 커지는 모습입니다. 이미 폴란드에 대규모 계약을 한 상황에서 실적 성장세가 예상되고 있고, 만약 여기에서 추가 수주가 이루어진다면 주가 모멘텀에 상당히 긍정적으로 작용할 가능성이 높아지게 됩니다.

 

현대로템 매출액

2023년 매출액은 전년대비 약18% 정도 수준이지만, 영엽이익은 약58% 성장이 예상되고 있습니다. 2024년 매출액과 이익이 동시에 급증세가 예상되는데, 결국에는 K2전차의 납품 일정과 연동이 되는 점을 체크해야 할 것입니다. 예상 PER 또한 2023년에는 약20배, PBR은 약1.97배가 예상됩니다. 2023년 PER기준 저평가라 보긴 다소 힘든 실적이고, 2024 PER가 13배 수준으로 떨어지기 때문에, 이 부분을 잘 체크해서 전략을 쌓아야겠습니다. 신한투자증권은 폴란드 K2전차 1차 물량이 2025년까지 납품이 이루어지고, 2차 물량은 2026년부터 이어진다는 점과 노르웨어 협상 진행, K2전차 매출 인식 속도 등을 감안해 목표가 35,000원에 매수 의견을 내놓았으며, 하이투자증권은 노르웨이 전차 사업 수주 기대감과 K2전차 대규모 수주레 따른 실적 기대감을 긍정적으로 평가하고 있으며, 목표가는 따로 제시하지 않았습니다. 2023년 실적 개선 속도를 체크하면서 기회의 관점으로 계속 봐야할 것 같으며, K방산의 수출이 본격화되는 모습으로 유심히 살펴보시면 좋을 것 같습니다.